"Русагро" в I квартале показала впечатляющий рост выручки


"Русагро" в I квартале показала впечатляющий рост выручки

"Русагро" в I квартале показала впечатляющий рост выручки

По итогам 1к20 Русагро показало рост выручки на 16% г/г, до 33,6 млрд руб., что заметно превышает наш прогноз. Исходя из этого результата, ухудшение ценовой конъюнктуры было компенсировано увеличением объемов. Что касается цен, в сахарном сегменте (который остается под давлением ввиду избытка предложения) они снизились на 32% г/г, а в масложировом сегменте (который стал крупнейшим с 48%-й долей в выручке за квартал) остались приблизительно на уровнях годичной давности. Прошлогодние объемы обеспечили благоприятную базу для сравнения, при этом дополнительный импульс к росту придала консолидация новых мощностей в подразделении растительного масла, а также новые проекты по производству свинины. Как мы полагаем, компания выиграла от всплеска потребительского спроса в марте благодаря брендированным продуктам в сегментах сахара и растительного масла, но этот фактор окажет ограниченное влияние на годовые результаты с учетом текущего охлаждения рынка. Сахарный бизнес в настоящий момент испытывает наибольшее давление, и скорого разворота тенденции мы не ожидаем. В частности, Минсельхоз не прогнозирует значительного сокращения посевных площадей свеклы в следующем сезоне (сентябрь–август), а изменений в других факторах едва ли будет достаточно для улучшения баланса спроса и предложения в сегменте. Акции Русагро потеряли в стоимости 16% с начала года и сейчас по коэффициенту EV/EBITDA на 2020 г. оценены в 6,1x. Факторами роста котировок могли бы стать улучшение конъюнктуры на рынке сахара, завершение проектов строительства новых мощностей и сокращение долговой нагрузки.

* Выручка до исключения внутрифирменных взаиморасчётов увеличилась на 16% г/г ввиду благоприятной базы сравнения и наращивания объемов, что компенсировало ослабление ценовой конъюнктуры.

* Выручка в масложировом сегменте поднялась на 20% г/г, до 16 млрд руб. (48% общей выручки). Результат обусловлен увеличением объемов после приобретения активов SolPro, относительно устойчивыми ценами ввиду широкого предложения брендированной продукции, а также ростом цен на растительное масло в период ослабления рубля.

* Объем продаж сахара повысился на 60% г/г, до 169 тыс. т, что в целом соответствует показателям 2016–2018 гг., однако связано с низкой базой сравнения годичной давности, когда компания сократила продажи в период снижения цен. Последние в отчетный период упали на 32% г/г, до 24,90 руб./кг, на фоне значительного избытка предложения (производство в сезоне составило 7,7 млн т, а потребление – 6 млн т), и перспективы улучшения конъюнктуры пока неясные.

* Выручка в мясном сегменте выросла на 31% г/г, до 6,8 млрд руб., чему способствовал запуск новых производственных мощностей в Тамбове. Цены на живой скот, туши и кусковое мясо снизились в целом на 6% г/г, что отражает рост предложения со стороны крупных производителей и по-прежнему ограниченные объемы экспорта.

* Сельскохозяйственный сегмент внес наименьший вклад в выручку за отчетный период ввиду сезонного замедления его динамики к концу сезона. Выручка сегмента сократилась на 9% г/г, до 4,4 млрд руб., что отражает снижение объемов и цен на зерно, которое не смог компенсировать рост объемов реализации сои.

На наш взгляд, представленные операционные результаты дают основание ожидать хорошие финансовые результаты (будут опубликованы 18 мая), тем более что выручка опередила в росте наш прогноз (9% г/г). Основной фактор в нашей модели компании – изменения в посевных площадях под свеклу в следующем сезоне, при этом импульс к росту котировок Русагро может придать возвращение цен и маржи к уровням середины цикла.


Источник: 1prime.ru

Печать
168
29.04.2020

Статьи партнеров

Внимание, илеит! Дорого лечить — экономичнее предупредить! Заболевание под названием илеит, является на самом деле целым комплексом заболеваний, известных свиноводам как про...

27.05.2020 147

Саймон Грей, Генеральный директор Genesus Inc Россия, СНГ и ЕС Количество отнятых поросят со станка опороса в год является фактором, определяющим рентабельность сектора во...

26.05.2020 120

Одним из самых опасных заболеваний, вызывающим падеж поголовья свиней всего после нескольких дней жизни, является отечная болезнь поросят. Недуг развивается всего в течение неско...

26.05.2020 88

Эверест Аканно, доктор наук, генетик Genesus Inc. Материнский эффект – определение этого понятия можно выразить следующим образом: все условия, которые связаны с тем, как ...

15.05.2020 288

Саймон Грей, Генеральный директор Genesus Inc Россия, СНГ и ЕС   Калькулятор генетической ценности, разработанный компанией Genesus, является мощным инструментом ...

12.05.2020 155

Динеш Теккот, Доктор наук, Genesus Inc. Свиньи – это многоплодные животные, иными словами, они производят несколько поросят за один опорос. Эту эволюционную стратегию называют...

06.05.2020 359

Саймон Грей, Генеральный директор Genesus Inc Россия, СНГ и ЕС Довольно часто можно услышать вопрос об определении трех самых важных факторов того или иного бизнеса. Широк...

29.04.2020 192

Саймон Грей, Генеральный директор Genesus Inc Россия, СНГ и ЕС   Свиноводство – не самый сложный вид деятельности, учитывая, что мы производим лишь один продукт н...

22.04.2020 275

Диарея на подсосе, отёчка на доращивании, дизентерия на откорме – вот список частых проблем, с которыми обращаются свиноводы из разных стран в компанию Dostofarm®. Отработанные н...

09.04.2020 318

Применение натурального эфирного масла Dosto® орегано в кормлении свиноматок, поросят на доращивании и откормочных свиней способно решать проблемы не только с дизентерией, отёчно...

09.04.2020 236

В настоящее время цирковирус 2 типа рассматривается как наиболее вероятный возбудитель синдрома мультисистемного истощения поросят-отъемышей, дермато-нефротического синдрома, рес...

06.04.2020 335

Статьи о свиноводстве

Данная статья объясняет основные профилактические меры против App, уделяя внимание противомикробным препаратам и вакцинации. После подтверждения клинического заболевания пле...

30.05.2020 51

Федеральная ассоциация практикующих ветеринаров призывает классифицировать профессию ветеринара как системно значимую для наилучшей организации ветеринарного обслуживания в услов...

20.05.2020 190

Затронутая в наших предыдущих выпусках тема выявления общей токсичности в различных видах кормов и, как показала практика, широкое распространение проблемы хронических кормовых и...

10.05.2020 785

Жидкий навоз в глубоком анаэробном хранилище содержит серу (из аминокислот в корме, навозе или воде), которую некоторые бактерии (анаэробные) используют в качестве замены кислоро...

30.04.2020 1046

Как у исследователя, у меня была привилегия наблюдать процесс от первого появления болезни до развития эффективного инструмента в виде существующей вакцины. Молодые ветеринары...

20.04.2020 1448

Так как, по всей видимости, риск воздействия ВГЕ на население растет, то возникает возможность производства мясных продуктов, особенно свинины, не содержащих ВГЕ. У человека с...

10.04.2020 1609

Зачастую болезни укореняются на ферме, потому что мы сами их культивируем. Биобезопасность – модный концепт. Тем не менее, как у ветеринара, отработавшего в свиноводстве бол...

30.03.2020 2141

Высокое генетическое разнообразие вируса не только затрудняет лабораторное тестирование, но и осложняет оценку уровня защищенности от РРСС. Измерение уровня защищенности свине...

20.03.2020 2314

Как такое возможно, что вирус, вызывающий острую инфекцию, может продолжать находиться на ферме долгое время? Грипп – это инфекция, которую на фермах встречается очень часто...

10.03.2020 2390