“Русагро” – семь ярдов убытка

Литвинов Владимир, автор и создатель сообщества ИнвестТема

Из прошлого операционного отчета “Русагро” мне не понравилось падение объемов реализации продукции некоторых сегментов. Да, общая выручка выросла, но лишь за счет повышения цен. Сегодня предлагаю покопаться в отчете по МСФО за 1 квартал 2022 года и найти парочку артефактов.

Итак, консолидированная выручка компании увеличилась на 23% до 61,5 млрд рублей. Объемы реализации Масложирового и Мясного сегмента выросли незначительно, замедлив динамику. Остальные сегменты вообще сократили продажи. Вытянули цены, но их компания не раскрывает, поэтому возьмем как данность – “цены на продукты питания растут во время кризиса”.

Себестоимость продаж выросла на 13% за отчетный период, уступив в динамике выручки. А дальше самое интересное – тот самый артефакт, о котором говорил в начале. Все дело в прочих финансовых расходах на сумму 7,9 млрд рублей. Именно они заставили прибыль схлопнуться за первый квартал в 3 раза до 2,2 млрд рублей.

Подробной расшифровки компания не представила, ограничившись лишь упоминанием, что это убыток от курсовых разниц, вызванных блокировкой денежных средств европейскими банками. И эти туда же. Денежные средства хранились на зарубежных счетах и выдернуть их назад не представляется возможным. Не уверен, что это вообще реализуемо в ближайшие годы, поэтому компания сразу решила списать их в убыток.

Чистый долг увеличился за период на 25% или 18 млрд рублей в основном за счет наращивания краткосрочных кредитов и займов под инвестиционные программы на Дальнем востоке и приобретению машин и оборудования. На это компания делает акцент, так как сложившаяся конъюнктура подталкивает корпорации к закупкам оборудования впрок. Чистый долг/Скор. EBITDA (LTM) все еще ниже 2, потому не критично. К тому же займы Русагро проходят по сниженным процентным ставкам в рамках гос. поддержки.

Отчет компании оказался на уровне ожиданий. Скорректированный показатель EBITDA, без этих всех финансовых переоценок, прибавил 51%, а 7 млрд… будем иметь в виду. Вдруг разблокируют в будущем. Да и в целом, это списание не сможет поменять моего отношения к компании и ее перспективам в условиях кризиса и беспрецедентной экономической и политической ситуации.


Источник: finam.ru