Русагро: бизнес качественно изменился

Президент В.В.Путин открыл комбикормовый завод свинокомплекса Русагро в Приморье для поставок на Дальнем Востоке и в Азию охлаждённого мяса. Производство даст денежный поток уже в 2021 году, что ускорит рост до $18-$20 за расписку.

C участием Президента РФ В. В. Путина и руководителей Приморья был запущен комбикормовый завод свиноводческого комплекса в Приморье, в рамках проводимого ВЭФ-2021. Проектная мощность комплекса – 450.000 тонн комбикорма в год и 320.000 тонн хранения зерновых на элеваторе. После выхода на полную проектную мощность экспорт продукции планируется осуществлять в страны Восточной Азии в объемах до 250.000 тонн. Сам свинокомплекс будет работать в особой налоговой зоне ТОР "Михайловский". Это – одно из самых высокотехнологичных предприятий отрасли. Производственные площади построены по принципу моноблоков, чтобы уменьшить риски заболевания животных. Использованы самые инновационные решения и установлено импортное оборудование. Это позволит создать безотходное производство с переработкой на 100% всей свинины на собственном мясоперерабатывающем заводе.

Русагро в Приморье планирует реализовывать около 20 тысяч тонн полутуш, 33 тысяч тонн кускового полуфабриката и 8 тысяч тонн субпродуктов в год, в основном на внутреннем рынке. В случае открытия экспортных рынков проект предусматривает запуск двух дополнительных очередей и рост мощности до 340 тысяч тонн в живом весе. Компании интересны рынки Японии и Китая. Это на 41% повысит производство полутуш, на 23% - кускового мяса, на 28% - производство субпродуктов. Запуск производства на . ООО "Русагро-Приморье" позволит получить не только прирост операционных показателей, но и денежный поток от нового бизнеса ещё в 2021 году, за счёт поставок на Дальнем Востоке продукции, где до этого реализовывалось импортное мясо, закрыв потребности региона в свинине.

С учётом этого фактора мы считаем, что прежняя оценка в $15, полученная на SPO, более не является актуальной. Бизнес ГК Русагро качественно изменился, текущий форвардный мультипликатор EV/EBITDA у компании Мошковича - рекордно низок, на уровне 4 годовых EBITDA. При восстановлении оценки до стандартной оценки в 6 годовых EBITDA, может повториться ситуация 2016 года, когда котировки выросли до нового максимума (тогда $18.75). Действующая дивидендная политика предполагает выплату акционерам 50% от консолидированной прибыли, что может дать $2-$2,3 на расписку. По этим выплатам новой целевой ценой в 2021 году является $18-$20 за расписку ГК Русагро, где будет 10-11% дивидендной доходности на расписку в валюте.


Источник: elitetrader.ru